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qq廣告群發軟體下拉關鍵字天空貼文軟體SEO關鍵字點擊軟體問:歐洲主權債危機的發展?歐元區會不會瓦解?
哈格禮答:歐洲在2007、2008年出現銀行危機,影響全球資本市場,迫使各國政府出面擔保銀行資產與債務,以確保銀行債信,致使許多風險性資產價格與主權債風險的連動性變得很高。

歐洲國家已紛紛採取行動以解決此危機,但方法各異,成效也不同,因此到目前為止,只要歐洲主權債出現風吹草動,就會影響到風險性資產的價格走勢。

到底歐元區能否存續下去?答案是肯定的。因為沒有人希望歐元區這麼大的市場解體,無論是以歐元區為出口市場者,或歐元區內的會員國,都不希望歐元區瓦解。

日前希臘曾經辦過一次公投,有70%的民眾都希望繼續留在歐元區,但公投的結果也顯示,有105%的人想留在歐元區、卻不願意付出留在歐元區的代價。

這凸顯出其實歐元區不是沒有能力或沒有資源解決主權危機,關鍵在於意願。我們認為只要歐洲各國有意願與決心執行這些改革政策,問題就得以迎刃而解。

問:歐洲高收益債企業的基本面如何?
哈格禮答:歐洲高收益債發行企業的基本面其實相當健全。高收益公司近幾年來持續致力於將槓桿比率往下降。我們可以看到,只要一有金融危機或經濟衰退,企業的槓桿比率就會大幅走高。但是我們也可以發現,如果一旦出現衰退,這些高收益公司是有時間可以做準備並加以因應的,大約有三年時間。這三年時間,企業可以透過開拓新市場、降低營運成本,更重要的是可以進行償債,來因應景氣變化。

問:違約率有因基本面的改善而下滑嗎?
哈格禮答:確實如此。高收益債之所以稱為高收益債,乃因其不免會發生違約的情況,所以債權人才會享有較高的殖利率。而基金經理人的責任就在於為投資人慎選標的,避免投資到可能違約的公司。

過去幾年,高收益公司的防禦體質與資產負債表日益健全,所以歐洲高收益債目前的違約率約在2.5%,比起長期平均值5%要低得多。所以未來有可能慢慢上走,但以高收益公司目前的基本面而言,違約率雖然會走升,但應不至於回到先前15%的高峰。

問:如果主權債評等被調降,企業的評等是否也會受到影響?對於高收益市場的影響為何?
哈格禮答:過去的認知是公司債的評等不會高於國家評等,但後來情況似乎有些改變。當年俄羅斯和阿根廷發生主權債違約時,國家因付不出錢而倒債,但當時阿根廷很多的農產品公司和俄羅斯的許多大宗商品企業,所發行的公司債完全沒有問題,仍然照常付息給債權人;我們預期此次也會出現同樣的情況。

我們認為未來可能會有很多的企業債信超越主權評等,因為這些企業不是只在所在國營運的企業而已,而是大型的跨國企業。

此外,我們也看見先前有許多投資等級的公司被調降為高收益等級,雖然短期而言可能對高收益投資人帶來風險,價格可能會大幅下挫,但長期而言,我們認為這是個非常好的布局機會,因為雖然目前這些公司的投資評等是高收益等級,但他們的體質依舊屬於投資等級,而投資人卻能夠用高收益的價格買到它的公司債,所以這樣的投資契機一定要好好把握,以分享未來的報酬潛力。

最好的例子是英國的Lloyd銀行。就資產規模而言,排名英國第四大,而且是英國零售存款規模最大的銀行,正因為規模太大了,所以政府不能讓它倒。這家本質上屬於AA或A級的機構,提供的殖利率比B等級的企業還要高,這樣的投資機會可說是千載難逢。

問:我們應該如何看待歐元高收益債這樣的投資工具?
哈格禮答:歐洲主權債危機並未直接影響到企業端的業務運作,儘管市場價格起起落落,但這些高收益公司的配息相當穩定,而且還有走高的現象,代表這些公司營運狀況良好,持續支付員工薪資,持續付錢給供應商,更重要的是,持續付利息給我們這些債券投資人。

我們借錢給這些高收益發行企業,在乎的是他們到底能不能還錢?能不能按時付息?投資高收益時,重點在於所以無論市場如何波動,這些公司能夠付息、能夠還我們錢,才是關鍵所在。

就像在2008年時,許多人可能會覺得世界末日到了,但這些高收益債券仍持續配息,到期者我們也都能拿回我們的本金,因此即便市場下修50%,但我們的配息仍維持在8.5%到9%的水準。

高收益債券基金屬於收益型產品。高收益債券平均的布局時間大約是5年,所以我們認為,在這5年當中,如果我們可以持續累積我們的收益,就有機會分享像滾雪球一樣的複利效果。

問:現在歐洲高收益債的價格是高估?還是低估?
哈格禮答:讓我換一個角度來回答這個問題。歐洲高收益債目前的殖利率約12%,這個水位相當具有吸引力;當然,如果是15%,更好;要是20%,則是好得不得了。但我們必須想到另一個問題,如果歐洲政治問題解決了,殖利率有沒有可能快速回落到7%、8%?我認為目前12%的殖利率非常具有吸引力,建議可設定投資目標採取分批布局的動作,在目前水位先進行部分布局,如果未來上揚到15%,可再加碼���然後留下10%的資金,如果真的攀升到20%就再投入。

問:你對於歐元走勢的看法?
哈格禮答:沒人能預測夠知道明天歐元的走勢。如果以非常長期的眼光來看,我說的長期不是三五年,而是更長遠的時間點,那麼我認為歐元的走勢還是會回到它的基本面。其實說穿了一個國家的貨幣除了受到經濟強弱勢的影響之外,還取決於市場的互信機制。簡單地說就是,投資人對於哪個國家有信心,那個國家的貨幣就會升值。
         
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文章來自: http://tw.news.yahoo.com/歐洲高收益債目前殖利率水準具布局價值.html行銷軟體奇摩知識家貼文軟體愛情公寓貼文軟體網頁設計
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